党员就是一面旗帜 ——肝脏外科严律南教授

要改变过去靠资源规模扩张、等市场机遇盈利的发展模式，从拼价格转为拼质量，从做大转为做强，从单纯的煤炭供应者转为生产服务商，在低迷市场中寻觅未来的发展机会。

早在2009年，全球各国在哥本哈根气候变化大会上已经就2℃温升目标达成了政治共识（大致对应于450ppm的大气二氧化碳平衡浓度的目标），并围绕此目标展开了全球气候体制的磋商。两度情景与煤控情景相比，温室气体减排量和社会经济效益将更为可观。

本课题由国家应对气候变化战略研究和合作中心撰写完成。以实现全球2℃温升控制目标为前提，本报告按照2100年前人年均碳排放相等的假设，对中国可能面临的碳排放空间约束进行了研究，并按照实现2℃温升控制目标概率从高到低的顺序提出了三种可能的碳排放路径：强控排路径、高控排路径、中控排路径。该路径下，单位GDP碳排放量到2020年较2005年将下降约48%，超额完成哥本哈根减排承诺。西部欠发达地区由于发展相对落后，2025年后开始受到更强的碳强度约束，那么，国家是有可能在2030年左右甚至更早实现碳排放达到峰值的。在今年12月巴黎气候谈判大会上，上述行动都能成为中国的有力贡献，助力达成巴黎国际气候新协议。

基于上述分析，报告建议，从全球合作实现2℃温升控制目标的要求出发，我国二氧化碳排放应在2030年左右达峰并在2050年回落至2010年左右的排放水平，但要争取向2025年达峰并在2050年回落至2005年前排放水平的方向努力。WWF（中国）气候与能源项目总监卢伦燕表示：煤控项目的研究结论表明，在采取严格的煤炭消费控制措施条件下，中国政府可以更好地完成2020年前的碳强度下降目标，并且有可能实现减排力度的提升、2020年碳强度较2005年下降48%。该指数自2015年首周开始，连跌19期，累计跌幅达111元/吨，本期为年内首度止跌企稳。

尽管神华集团上调了多数煤种的价格，业内人士指出，由于下游整体需求偏弱和上游供给压力不减，短期内中国动力煤市场形势仍难言乐观，煤价回升幅度较往年同期将出现明显缩窄与此同时，神华集团上调大部分的煤种价格5元/吨，涨幅虽然不大，却再度向市场发出企稳回升信号，短期内刺激了市场采购，并试探了下游需求回升程度。关注：国投新集、露天煤业、永泰能源、神火股份、云煤能源、上海能源、山煤国际等。该指数自2015年首周开始，连跌19期，累计跌幅达111元/吨，本期为年内首度止跌企稳。

尽管神华集团上调了多数煤种的价格，业内人士指出，由于下游整体需求偏弱和上游供给压力不减，短期内中国动力煤市场形势仍难言乐观，煤价回升幅度较往年同期将出现明显缩窄。3日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格） 报收于415元/吨，与前一报告期相比上涨了1元/吨

此番煤价下跌始于2011年，在此期间煤价已下跌约四分之三。澳大利亚是世界最大的炼钢用煤出口国，其出口的炼钢用煤价格，今年已下跌23%，至每吨86美元左右，为近十年来最低。根据海关数据，2015年前四个月，中国炼焦煤进口总量约下跌了四分之一。分析师预计，中国未来对炼钢煤的大量需求不会持续。

不过，分析师注意到，煤产量需要进一步减少，才有可能使煤价回升。《华尔街日报》报道，中国对于炼钢用煤的需求正逐步减弱，这加速了煤价下跌，在矿商看来，这是近年来最严重的一轮煤价滑坡。这将使那些在繁荣时期开矿的矿商们处境堪忧。中国经济的飞速增长已成为全球大宗商品市场的动力引擎。

分析师预计，炼钢用煤的供应过剩将在2022年才会有所好转。4月，中国炼焦煤进口量和去年同期相比减少40%以上，至375万吨。

咨询公司Wood Mackenzie预计，炼钢用煤，即炼焦煤，市场供应过剩的情况将在2022年才会有所好转。中国对于炼钢用煤的需求正逐步减弱，这加速了煤价下跌，迫使煤矿企业开始削减产量。

煤价的长期下跌，迫使矿商除了削减成本之外，不得不采取其他措施。中国重工业和房地产业增长放缓，导致了钢铁需求有所放缓。由于全球煤炭长期供应过剩，大型煤矿企业Glencore以及加拿大的Teck Resources已开始削减产量不过，分析师注意到，煤产量需要进一步减少，才有可能使煤价回升。澳大利亚是世界最大的炼钢用煤出口国，其出口的炼钢用煤价格，今年已下跌23%，至每吨86美元左右，为近十年来最低。中国重工业和房地产业增长放缓，导致了钢铁需求有所放缓。

中国经济的飞速增长已成为全球大宗商品市场的动力引擎。《华尔街日报》报道，中国对于炼钢用煤的需求正逐步减弱，这加速了煤价下跌，在矿商看来，这是近年来最严重的一轮煤价滑坡。

分析师预计，炼钢用煤的供应过剩将在2022年才会有所好转。由于全球煤炭长期供应过剩，大型煤矿企业Glencore以及加拿大的Teck Resources已开始削减产量。

中国对于炼钢用煤的需求正逐步减弱，这加速了煤价下跌，迫使煤矿企业开始削减产量。煤价的长期下跌，迫使矿商除了削减成本之外，不得不采取其他措施。

此番煤价下跌始于2011年，在此期间煤价已下跌约四分之三。咨询公司Wood Mackenzie预计，炼钢用煤，即炼焦煤，市场供应过剩的情况将在2022年才会有所好转。根据海关数据，2015年前四个月，中国炼焦煤进口总量约下跌了四分之一。分析师预计，中国未来对炼钢煤的大量需求不会持续。

这将使那些在繁荣时期开矿的矿商们处境堪忧。4月，中国炼焦煤进口量和去年同期相比减少40%以上，至375万吨

卖出中煤能源A股和兖州煤业A股。今年1-4月,水电供应在强劲的2014年过后同比上升了15%,而煤电发电量同比下降了3.5%。

由于盈利能力继续恶化,1-4月中国煤炭产量同比下降了6%,而套利机会逐渐减少令中国的煤炭进口同比下降了38%。我们预计短期内将保持该趋势,支撑煤价走高。

厄尔尼诺现象往往给华南地区带来较显著的降雨,但令华北天气保持干热。库存下降令煤价短期内企稳煤价在连续19周下滑后,煤价在5月15-22日当周持稳,而中国神华、中煤能源等龙头煤企上调其6月份价格之后,秦皇岛煤价甚至出现了人民币5元/吨的反弹。长期下滑趋势或将限制煤价反弹然而我们认为,煤炭的短期基本面不大可能改变行业的长期下滑趋势。厄尔尼诺现象可能推动水电又一年的强劲表现;是煤价面临的另一个不利因素澳大利亚气象局于5月中旬(5月12日)报告,热带太平洋已进入厄尔尼诺现象的初期阶段。

中国的大部分水电厂位于华南地区,所以这种天气变化可能会令水电又保持一年的强劲供应,侵蚀煤电需求。我们预计,2015-2017年中国的煤炭产能将进一步增加2-3亿吨/年,加之需求前景疲软,持续存在的煤炭供应过剩将进一步恶化,从而令煤价承压。

国内减产和进口下降有望缓解短期供应压力我们预计,受国内减产与进口下降的共同作用,中国的煤炭供需格局短期内将进一步改善。秦皇岛煤炭库存目前较2月份的高点低29%,独立发电企业5月中旬的库存天数从3月份的26天降至18天。

我们预计煤炭需求将在较长时间内保持较疲弱的态势,而且新增产能带来的供应压力远未结束。中国神华H股仍是我们唯一给予买入评级的煤炭股。